发布日期：2026-04-17 10:10    点击次数：148

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　　中金发布研报称，保处治念念汽车-W（02015）“跑赢行业”评级，Non-GAAP口径下，保管24/25E盈利预测基本不变开yun体育网，引入26E175亿元盈利预测，升办法价至155港元，对应23x 25E P/E。据悉，公司初度发布纯电SUV i8图片，i8外不雅改革显然，初步开释股价压制要素。

　　中金主要不雅点如下：

　　对纯电业务无用悲不雅

　　此前纯电业务市集不合主要聚焦外不雅和补能。i8初度亮相，外不雅比拟MEGA有无数改革，市集悲不雅热诚有所缓解；该行判断i8将于年中附近发布，车型近期或有更多积极信息渐渐开释。

　　MEGA上市后销量低于预期，近一年公司基于原有纯电积淀，进一步增强补能网罗；理念念超充站已建1862座，且1-2月布局加快，该行瞻望年中附近车型上市时可建成3-4千座超充站，越过特斯拉中国的补能网罗密度，缓解耗尽者补能慌乱。高端纯电市集方法不决，公司居品力普及有望提振市集份额。

　　该行测算混动业务可保抓得当增长

　　此前市集不合主要聚焦在增程销量和利润是否能保管。总量上，24年20-30万元混动渗入率仅16%（vs．纯电36%），仍有显然成漫空间，该行瞻望20万元以上混动市集增速仍可跨越新动力市集平均增速。

　　竞争方法上，此前公司曾经靠近其他增程车型冲击，但公司智驾补皆后木桶车型上风缔造，份额分化并不显然，理念念仍保管20万元以上各区间份额前二；同期其他增程竞品辩论发布节拍较晚，25年内难以对公司增程车型酿成强冲击。

　　盈利上，竞争加重导致以价换量或难以幸免，但该行看好公司范围效应降本和供应商返利带来的正向盈利孝顺。概述来看，该行觉得增程业务行为公司基盘业务，盈利仍有望保抓得当增长。

　　看好智驾龙头车企的泛AI逻辑演绎

　　公司近期推送OTA7.0，收场全场景端到端推送，并通过智驾有野心逻辑可视化，增强营销宣传，优化耗尽者体验；公司现款流、算力储备位居可比车企前哨；同期该行判断现存Pro车型也有望搭载激光雷达，收场城市NOA功能标配，概述看该行觉得公司智驾才能位居市集头部。此外，该行更看好公司泛AI布局，一方面公司近期战术上ALL

　　INAI，CEO李念念本东谈主于访谈中屡次强调公司在基座模子的干涉和当先上风。

　　另一方面，公司智驾基座模子接受端到端+VLM架构，并说起将向VLA架构演进，与近期Figure放心发布自研的端到端VLA通器具身智能模子Helix本默契径同样，该行看好公司在泛AI鸿沟才能发达和估值普及契机。

　　风险教唆：纯电销量不足预期，智能化进展不足预期。

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包袱剪辑：史丽君 开yun体育网